随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着不朽的意思“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打不朽的意思开科技板块的成长空间。

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