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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧cān)与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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