金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价23怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义0亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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