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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(s侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类hàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类然库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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