北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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