自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。<area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数/p>

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōngarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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