金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度(dù)的经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也(yě)属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(xù)有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策(cè)利(lì)率接(jiē)连调(diào)降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。<大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别/strong>客观上(shàng)，本(běn)轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保护(hù)银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当(dāng)前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但我们(men)觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。