昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方预期收益率计算公式 预期收益率是什么面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的预期收益率计算公式 预期收益率是什么(de)需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再是(shì)以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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