敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步>

　　5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(jié)至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文(wén)将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本(běn)土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是(shì)最具(jù)有敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步确(què)定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市(shì)三(sān)级医(yī)院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继(jì)续(xù)支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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