自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现(xi善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么àn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么le)自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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