财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.6教师一年的工作日有多少天，一年有多少周3%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤教师一年的工作日有多少天，一年有多少周酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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