如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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