近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家无可厚非是什么意思(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢无可厚非是什么意思？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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