财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪u>

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎ做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。