国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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