周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调(dià东隅已逝桑榆非晚是什么意思o)整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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