大家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突(tū)，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周(zhōu)期相关(guān)的(de)通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收(shōu)益率上升，定价(jià)美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的可能(néng)性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预(yù)计联邦(bāng)基金利(lì)率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成(chéng)本端为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大(dà)的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的根源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机(jī)在期货市(shì)场的(de)影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能(néng)源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原(yuán)油价格的(de)下(xià)行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续不达(dá)预期(qī)的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰(fēng)厚的(de)情(qíng)况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动产(chǎn)业链各环(huán)节(jié)累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤(méi)炭成(chéng)本(běn)端的支(zhī)撑弱化(huà)，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的(de)单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预(yù)计逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域需求受到(dào)影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的终端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表(biǎo五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价(jià)格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值(zhí)得(dé)持(chí)续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的(de)迹(jì)象。“经历过前几年的(de)持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需求(qiú)难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一(yī)个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大(dà)投产压(yā)力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨(z五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力hǎng)，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工(gōng)）板块较为(wèi)强势(shì)主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面收紧的前(qián)景提振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油(yóu)和(hé)燃(rán)料(liào)出口价格(gé)上限的行为都对于(yú)油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年(nián)全(quán)球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主要来自于(yú)中国(guó)需求复(fù)苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣(xuān)布(bù)将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本(běn)端带动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料(liào)端。在(zài)杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼油在(zài)内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收(shōu)储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油(yóu)平(píng)衡表(biǎo)。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性(xìng)仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市(shì五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能(néng)不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价(jià)格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下(xià)跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进(jìn)入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油及成品(pǐn)油(yóu)发(fā)运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原油供(gōng)应构成(chéng)扰动。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市场做(zuò)空者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确(què)定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的(de)趋势依(yī)然存在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费(fèi)高(gāo)峰，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力