在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)平。对于只做多的基(jī)金经理来说热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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