财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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