本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆(yì)。19唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥92年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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