财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(q不尽人意是什么意思uàn)（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(不尽人意是什么意思jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù不尽人意是什么意思)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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