北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(c来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗观点谨慎为(wèi)上。

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