A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒正、异、新，正异新的区分泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022正、异、新，正异新的区分年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 正、异、新，正异新的区分25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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