“一带一路”对(duì)冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年(nián)的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成(chéng)为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家在中(zhōng)国出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据(jù)和韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统观察中国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出(chū)口结构向(xiàng)“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速快(kuài)速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来(lái)两者产生较大背离(lí)。出口结构(gòu)性(xìng)变化(huà)背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动(dòng)可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势(shì)加(jiā)速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维持强势，增(zēng)速较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快(kuài)部分源于去年低(dī)基数原因(yīn)，不过对(duì)同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映(yìng)海外车市(shì)较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价(jià)格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带(dài)一路”的空间有多大？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的(de)作用(yòng)，那么如何去评估(gū)这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(fàng)缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于(yú)存量的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美(měi)日(rì)韩在(zài)这些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在(zài)一带一(yī)路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大(dà)的10个国(guó)家（约(yuē)占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进口增速情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓(huǎn)的背景(jǐng)下(xià)，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路(lù)为在(zài)中国加入世界贸易组(zǔ)织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经(jīng)济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观(guān)情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字"4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(jīng)济体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自中国(guó)进口(kǒu)的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据(jù)存在(zài)差(chà)异（无论是绝(jué)对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有时这一差(chà)异还(hái)较大，一般而言中国出(chū)口端的增(zēng)速会更高(gāo)，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带(dài)一路(lù)”国家进口数据的(de)测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不(bù)确(què)定性(xìng)，可能(néng)在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国(guó)出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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