金(jīn)融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利(lì)率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定(dìng)程度上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍(réng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗iàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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