昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期(qī)偏(piaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么ān)弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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