财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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