大家周末(mò)好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这(zhè)一数据(jù)创年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最(zuì)新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约(yuē)交(jiāo)易(yì)商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据(jù)公布后，这些(xiē)合(hé)约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但(dàn)他们(men)最终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年(nián)之(zhī)前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的(de)缓解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品(pǐn)市(shì)场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ng>

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原(yuán)油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货能源首(shǒu)席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这(zhè)一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交(jiāo)易(yì)的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部(bù)来(lái)看，前(qián)期原油(yóu)价格(gé)的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续(xù)不达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产区(qū)动力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有(yǒu)增无(wú)减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业(yè)链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化(huà)工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期(qī)期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存(cún)在保(bǎo)障(zhàng)，在进口(kǒu)煤增加(jiā)的情况下(xià)，市(shì)场可流(liú)通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出(chū)力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下(xià)游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低(dī)，现货价格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现(xiàn)货(huò)价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企(qǐ)业(yè)整体利润并(bìng)没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得(dé)持续关注这(zhè)一问(wèn)题。”刘书(s哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读hū)源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工(gōng)能否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进(jìn)口货(huò)源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年(nián)度(dù)领导人会议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格(gé)上限(xiàn)的(de)行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原油进(jìn)口的(de)大幅下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏(hóng)观层面(miàn)的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议(yì)将近(jìn)。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在(zài)原油及成品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)带来的需求端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次(cì)减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二(èr)季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤(méi)制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在(zài)国内(nèi)动力煤市(shì)场中(zhōng)下游(yóu)库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前(qián)，油化工结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望延续(xù)。