5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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