自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确(què柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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