当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方(fāng)式(腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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