财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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