财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(ji愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析āng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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