在华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任(r什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空èn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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