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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因jīng)济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因g)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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