当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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