核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得(dé)较(jiào)好的(de)收益就需要(yào)满(mǎn)足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价(jià)端估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文价有进一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去(qù)三(sān)年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情(qíng)况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)同贡献利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会(huì)在(zài)下半年(nián)提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优(yōu)水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究(jiū)岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文所研究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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