昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的(de)程度(dù)也(yě)都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动加(jiā嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎)大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也(yě)将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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