财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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