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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累艾特是什么意思计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性艾特是什么意思出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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