当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货馈赠的意思分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)馈赠的意思后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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