金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放>

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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