北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。夷洲今是何地，夷洲是哪里短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加夷洲今是何地，夷洲是哪里息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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