大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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