国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(name是什么意思 name是姓还是名duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备name是什么意思 name是姓还是名功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美联name是什么意思 name是姓还是名储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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