2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源(yuán)的重(zhòng)点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行(xíng)业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中(zhōng)下游板块的(de)盈利(lì)能力(lì)分化(huà)严(yán)重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院的(de)数据显示(shì)，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格下行预期增加，结合对(duì)企业经营数据(jù)变化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看(kàn)出：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来降价(jià)与去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁(jié)能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计(jì)获(huò)得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步(bù)的是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电(diàn)池处(chù)于(yú)供不(bù)应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛(máo)利(lì)率2年增(zēng)长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利(lì)率分析发(fā)现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差(chà)不齐(qí)，上游硅(guī)料硅片享受到光(guāng)伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中(zhōng)下游多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格(gé)持续(xù)高位(wèi)运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签(qiān)订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之一通威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量(liàng)价(jià)双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设(shè)备行业(yè)整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池(chí)组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的(de)毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因(yīn)素(sù)影响，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆(nì)变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球(qiú)累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅片价(jià)格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点(diǎn)，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超过(guò)30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业分会(huì)公布(bù)的(de)最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的(de)经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明(míng)当前有库(kù)存积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空(kōng)间。这(zhè)对于(yú)光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板块，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材料成本，对(duì)提升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2000克是多少斤啊