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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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