财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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