如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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