5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(c87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些hǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了(le)5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些，或许更(gèng)符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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